2012年底，我國汽車保有量達到1.2億輛。隨著汽車產(chǎn)銷總體表現(xiàn)好于預期、原材料天然橡膠價格持續(xù)走軟等利好因素疊加，國內(nèi)輪胎市場逐漸回暖。在經(jīng)歷2012年股價低迷之后，2013年，以佳通輪胎、雙錢股份、賽輪股份、青島雙星等為代表的上市輪胎公司業(yè)績看好，投資價值或?qū)@現(xiàn)。

　　上游天然膠價格走低

　　國際方面，泰國政府高層近日表示，泰國當前考慮限制橡膠出口的措施在2013年5月31日到期之后不再延續(xù)，但此舉未能提振膠價。據(jù)悉，泰國、印尼和馬來西亞是全球三大橡膠生產(chǎn)國，三國約占全球橡膠總產(chǎn)量的70%。2012年三國達成一致意見，將橡膠出口削減30萬噸，相當于全球產(chǎn)量的3%。但印尼和馬來西亞在2013年3月到期后放棄該措施，泰國則延長至5月31日。因此，未來一段時間，市場將迎來天然橡膠產(chǎn)量的集中釋放期。

　　在國內(nèi)，云南、海南等省份的天然橡膠也已相繼開割。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年4月26日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較4月15日增加4200噸，現(xiàn)已達到37.11萬噸。如果算上上期所的交割庫、壓港的現(xiàn)貨以及積壓在東南亞產(chǎn)膠國的成品，整個橡膠行業(yè)的總庫存資源量可高達百萬噸以上。

　　國際橡膠研究組織(IRSG)預計，今年全球天然膠產(chǎn)量將增長3.2%，供大于求的格局在短期內(nèi)難以打破。目前，天然膠最新價在2萬元/噸左右徘徊，對照2012年的價格走勢可以看出，天然膠價格有望由“2時代”跌入“1時代”。

　　中國天然橡膠協(xié)會也認為，影響2013年天然橡膠市場價格的不利因素偏多，國內(nèi)外天然橡膠下行壓力仍較大。值得注意的是，原材料天然膠價格的低位震蕩卻為輪胎行業(yè)的盈利提供了保證。

　　得益于原材料價格逐漸下滑，輪胎行業(yè)凈利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。一季報顯示，佳通輪胎、雙錢股份、賽輪股份、青島雙星、黔輪胎等多家上市公司盈利均出現(xiàn)增長。特別是雙錢股份，一季報顯示，公司業(yè)績在去年大增65.4%的情況下，2013年一季度同比增幅更是高達127%。

　　國金證券分析師劉波指出，2013年天然膠價格有望維持在2.5萬元/噸的低位，與2012年均價2.68萬元/噸相比有約6.7%的下降空間，輪胎業(yè)盈利有望大幅增長。以橡膠成本(天膠+合成膠)占輪胎60%、輪胎毛利率占15%計算，膠價降低6.7%可提升輪胎業(yè)銷售凈利率約2.6%，行業(yè)盈利將大幅增長。

　　下游汽車銷量增長

　　與橡膠經(jīng)銷商上演痛心悲劇相比，下游汽車行業(yè)的回暖更讓處于產(chǎn)業(yè)鏈中端的輪胎廠商暗自竊喜。

　　2013年5月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布月度數(shù)據(jù)，4月份，國內(nèi)汽車完成銷售184.17萬輛，同比增長13.38%。至此，1~4月汽車產(chǎn)銷分別完成729.65萬輛和726.62萬輛，同比增長13.4%和13.2%，增速比一季度提高0.6個和0.1個百分點。國家統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的2012年統(tǒng)計公報顯示，中國2012年末全國民用汽車保有量達12089萬輛，比2011年末增長14.3%。汽車銷售回暖帶動輪胎業(yè)提速。

　　中汽協(xié)數(shù)據(jù)還顯示，4月乘用車產(chǎn)銷比上月回落，但同比增速仍在10%以上。從1~4月情況看，乘用車產(chǎn)銷增速在16%左右，高于汽車整體增速。最新數(shù)據(jù)顯示，重卡行業(yè)在4月份共銷售各類車輛約8.13萬輛，比2012年同期增長三成。同時，隨著世界經(jīng)濟的緩慢復蘇，國際汽車產(chǎn)業(yè)有所回升，輪胎出口也將有所增加。尤其2012年9月后美國取消對我國乘用胎3年特別關(guān)稅，我國乘用胎出口有望出現(xiàn)大幅增長。

　　此外，針對近期市場傳出的新能源汽車補貼政策有望在年內(nèi)出爐的消息，中國橡膠工業(yè)協(xié)會橡膠助劑專業(yè)委員會名譽理事長許春華表示，隨著中國汽車工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是新能源汽車的開發(fā)，將帶動中國綠色輪胎、節(jié)能環(huán)保輪胎等新結(jié)構(gòu)輪胎的開發(fā)。

　　值得注意的是，《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量核算辦法》也于2013年5月1日起實施，預計企業(yè)對綠色輪胎需求會顯著擴大。有業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司中風神股份此前在全球率先推廣無毒無害、低碳節(jié)油、可翻新的綠色輪胎，率先實現(xiàn)子午胎系列產(chǎn)品100%綠色制造，有望從中受益。其他值得關(guān)注的股票還包括雙錢股份、賽輪股份等。

　　炭黑板塊有望提振

　　炭黑是橡膠工業(yè)第二大原料，約91%的炭黑產(chǎn)品應用于橡膠工業(yè)，其中炭黑約67%用于輪胎，24%用于其他橡膠制品。因此，汽車業(yè)回暖決定橡膠業(yè)景氣度，更決定炭黑需求。

　　自2012年下半年開始，全球輪胎需求出現(xiàn)了回暖跡象，國內(nèi)輪胎行業(yè)的盈利情況、開工率都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。3月初，黑貓股份將旗下各品類炭黑價格普遍上調(diào)500元/噸，N339、N550等品種出廠價報9500元/噸，目前6條生產(chǎn)線全開。龍星化工也將炭黑N375等價格上調(diào)400元/噸，現(xiàn)出廠價為8100元/噸，10條線正常生產(chǎn)。米其林等輪胎巨頭預測2013年全球輪胎需求將再次實現(xiàn)3%～5%的增速。因此如果2013年輪胎需求重回增長軌道，將有利于炭黑行業(yè)。預計2013年我國炭黑產(chǎn)銷量將達到410萬噸，同比增速9%。

　　炭黑生產(chǎn)成本中約80%是原料成本，而主要原料可以分為煤焦油、蒽油和乙烯焦油，這3類原料可互相替代。因此，原料價格波動對炭黑的盈利能力產(chǎn)能很大影響。由于我國乙烯生產(chǎn)過程中原料趨于輕質(zhì)化，乙烯焦油的產(chǎn)量下降，乙烯焦油價格高于煤焦油，所以我國炭黑原料中煤焦油和蒽油的占比逐漸上升。由于蒽油是煤焦油深加工產(chǎn)品，因此，我國炭黑的原料約90%都來自煤焦油。我國煤焦油供應充足，使炭黑行業(yè)享受低成本便利。

　　其次，國外炭黑成本高，同類產(chǎn)品的售價也高于國內(nèi)，因此2013年國內(nèi)炭黑的出口比例將繼續(xù)上升。預計2013年炭黑行業(yè)整體盈利水平將好于2012年。

　　受益于下游汽車、輪胎行業(yè)需求的回升，炭黑價格未來將步出低價，黑貓股份、龍星化工無疑成為主要受益企業(yè)。黑貓是全國最大的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)基地遍布華東、西北、華北、東北，其中40%遠銷海外;龍星化工也是一家專業(yè)從事橡膠用炭黑生產(chǎn)的上市公司，其主要客戶有：米其林、固特異、佳通、住友、中策、雙錢、風神等。加之，隨著環(huán)保標準提高、行業(yè)準入門檻上升，小型炭黑企業(yè)將逐漸退出市場，未來行業(yè)龍頭仍有擴大市場份額的空間。